Basic features 债券的基本特征

首先，对待债券，我们可以从两个维度来看待它：

• A kind of securities 一种有价证券
  • 债券的发行方叫 Issuer 或者 Seller，债券的投资方叫 Investor 或者Buyer（Bondholder）
  • 债券市场同样分 Primary market 和 Secondary market
  • 这个角度风险主要在 Market risk
• Creditor-debtor relationship 债权债务关系
  • 债券的债务人叫 Borrower 或者 Debtor，债券的债权人叫 Lender 或者 Creditor
  • 在这一关系中，可能会出现 Collateral 抵押物
  • 这个角度，风险主要在 Credit risk

发行主体

债券从发行主体，可以分为以下五种：

• Supranational organizations 超国家组织，如：世界银行，国际货币基金组织
• Sovereign (national) governments 主权国家，如：中国
• Non-sovereign (local) governments 地方政府，如：state of California
• Quasi-government entities 准政府机构，不是政府行政机构，但是代表政府。这类债券不属于政府债券，但是有政府背书。例如：房利美，房地美，中国铁路总公司
• Companies 公司，分为金融公司和非金融公司（中国的债券市场还分为公司债和企业债，详细以后再专门介绍）

期限 Maturity

Maturity 是指债券从发行要结束的整个时间长度。

Tenor / Time to Maturity 是指债券距离到期日剩余时间。

债券按照期限（Maturity）长度（注意，不是看剩余时间），可以分为以下三大类：

• Money market securities 货币市场证券（Maturity 一年及以下）
• Capital market securities 资本市场证券（Maturity 一年以上）
• Perperual bond 永续债券（发行的时候，没有明确的到期时间）

票息 Coupon

Annual coupon = coupon rate * par value

注意，这里的 Coupon payment 和 FRA 中的 interest expense 利息费用是不一样的！ interest expense 是会计记账的概念。

interest expense = 期初摊余成本 * 实际利率

这里出现区别的原因，就在于债券可以平价发行，也可以溢价发行或者折价发行。这带来的结果就是，投资者的回报可能同时来自 Coupon 和 利得两部分。而会计记账的时候，更关心实际利率，而不是债券的票面利率（coupon rate）。

付息频率 Coupon frequency

Coupon frequency 可能是每年，每半年，每季度……

tips：如果是每季度付息一次，那么每次的付息金额就用 Annual coupon / 4 即可，这里不需要计算货币的时间价值。

Zero-coupon bond / pure discount bond 零息债券

零息债券是一种没有票面利率的债券，这种债券一定是折价发行的。

Currency Denomination 债券币种

Dual-currency bonds 双币种债券

双币种债券是指，债券的本金（principal）和票息（coupon） 是不同的币种。

Currency option bonds 外汇期权债券

外汇期权债券是指，bondholder 有权利选择，想要收到的票息的币种（取决于当时的汇率，看收哪个划算）。

外汇期权债券，可以看成是一个单一币种债券和一个外汇期权的组合。