角色

• Monopoly supplier of currency 货币的垄断供应方
• 央行是政府的银行，也是商业银行的银行
• Lender of last resort 最后贷款人（流动性危机中进行兜底）
• Conductor of monetary policy 货币政策执行者
• Supervisor of the banking system 银行系统的最高监管（中国的央行地位是在银保监会之上的）
• Regulator and supervisor of the payments system 清算机构（如：中国银联）的监管者

首要目标

央行的首要目标，或者货币政策的首要目标：

Price Stability 稳定物价

有效的央行体系的特征

• Central bank independence 央行的独立性
  • Operational independence 操作独立性：能够自由地制定利率（不能受总统的影响）
  • Target independence 目标独立性：能够自由地设定通胀目标
• Credibility 可信度：央行向市场释放的预期要可信，不能声东击西
• Transparency 透明度：央行的货币政策看重哪些经济指标，要披露出来

具体目标

央行除了稳定物价这一首要目标之外，还有一些具体目标：

• Interest rate targeting 利率目标
  • 如果市场利率高于目标利率，央行可以采取增加货币供给的方式。
• Inflation targeting 通胀目标
  • 如果通胀水平超出了目标水平，央行可以采取 contractionary monetary policy 紧缩性货币政策来降低通胀。
• Exchange rate targeting 汇率目标
  • 如果本币有贬值压力，央行会动用外汇储备，抛售外币买入本币，来缓解本币贬值压力。

Cost of Inflation 通胀的成本

Cost of expectied inflation 预期的通胀：

• Menu cost 菜单成本
  • 菜单刚印好，物价上涨了，刚印的菜单就白印了，又要印新菜单 。菜单成本是指：不断更新商品或服务的价格，带来的成本。
• Shoe leather cost 鞋底成本
  • 通胀很高的话，老百姓会不愿意持有现金，而愿意存银行获取利息抵抗通胀。通胀很高，人们更愿意用多少取多少，而不是取很多钱。不断跑银行鞋底磨破了。鞋底成本，形象描述了：为了应对不断变动的物价，所投入的时间和精力。

Cost of unexpectied inflation 非预期的通胀：

• Inequitable transfers of wealth between borrowers and lenders 通货膨胀会有利于债务人，造成财富在债权人和债务人之间不平等的转移
• 通货膨胀会造成：借贷利率的风险溢价提高，给造成资产价格承压（如果通胀率超出预期，对股票价格是打压作用，因为资产价格是未来现金流的折现，用原来预期的通胀率来计入的预期折现率是不足的。折现率提高，对资产现价是打压作用。）