对冲基金特点
- across asset classes 跨资产类别，使用杠杆或衍生品、做多或做空
- 投资的限制比较少，追求高回报
- Private partnership（私人的合伙制企业）只对少部分高净值投资者开放
- Redemptions（赎回）：
- Lockup period 锁定期：投资者刚投入的一定时期内，不允许赎回
- Notice period 通知期：如果一个投资者想要赎回，而且金额有比较大，快速变现可能导致流动性好的资产被处理掉，而流动性不好的资产被留在了基金中，这对其他投资者可能造成损失。故设置通知期，过了通知期之后才能赎回。
Funds of Hedge Funds（FOFs） 母基金
FOFs 是一个投对冲基金的基金。
好处：
- 让普通投资者也能参与对冲基金
- Diversification 投资分散化
- 对一个对冲基金做尽职调查会更专业
- 更加强势，跟对冲基金谈判的时候可以拿到更好的赎回条款
- 让普通投资者有机会进入到 closed funds（封闭式基金）中
缺点：
- 更高更复杂的收费结构
Hedge Fund Strategy 对冲基金策略
Event-Driven Strategies 事件驱动策略
Merger arbitrage 并购套利
做多被收购公司股票，做空收购方公司的股票
Distressed secutities 危机证券
专注在破产或者破产边缘的公司发行的债券。具体方式：
- 买入大幅下跌偏离面值的破产边缘的公司债券（赌其困境反转）
- 做多这个公司发行的senior debt，做空junior debt，或者买入这家公司的优先股，卖空普通股（多安全一些的证券，空危险的证券）
- 卖空这家公司的普通股
大量买入上市公司股票，以影响公司的政策（是否分红？分红比例多少？今年是否要做股票回购？）或方向。
这个策略和 private equity（PE 机构）的区别在于：积极股东策略投资的是公开的二级市场上市公司股票，而 PE 机构主要是购买非上市公司股权。
Special situations
这个策略专注于正在发生重组活动的公司，而不是并购（Merger & acquisitions）或者破产公司。
Relative Value Strategies 相对价值策略
Fixed income convertible arbitrage 可转债套利
寻找可转债和正股之间的错误定价。
通常情况：做多公司发行的可转债，同时做空同一公司的普通股。
Fixed Income Asset Backed 资产支持证券
寻找资产支持证券之间的错误定价。
Fixed Income General 固收大类策略
寻找固收之间的相对价值，如：公司债和国债之间，公司债和公司债之间。
Volatility 波动率策略
使用期权组合，做多或者做空市场的波动率。
Multi-Strategy 多重策略
寻找跨资产之间的机会。
Macro Strategies 宏观策略
根据宏观趋势或事件，挖掘 economic variables 经济变量的变化带来的利润。交易标的包括：固收、证券、外汇、衍生品、大宗商品等。
Equity Hedge Strategies 权益对冲策略
专注于公开发行的股票，采用多头和空头组合的方式，利用证券和与其挂钩的衍生品。
Market Neutral 市场中性
做多 undervalued securities，做空 overvalued securities。理想状态，投资组合的 Beta 等于 0。
Fundamental Growth 基本面成长
利用基本面分析，找出处于高速成长的公司，并持有他们的多头头寸。
Fundamental Value 基本面价值
利用基本面分析，找出价值处于低估的公司，并持有他们的多头头寸。
Quantitative Directional 带有方向的量化投资
利用技术分析确定高估或者低估的公司，以及市场接下来的运行方向，据此来决策个股的净多或者净空的仓位。
Short Bias 做空偏见
只做空高估的股票，不做多。
Sector Specific 基于特定的板块
依赖基金经理个人的背景，只专注特定板块，如：医药、化工……
Fee Structure 收费结构
通常的收费结构是：“2 and 20”。
其中，2 代表 2% 的 management fee（管理费），20%代表 incentive fee（激励费）
- Management Fee 是基于年初到年末管理资产（AUM）的价值来计算的，无论这一年是亏钱还是赚钱都能收到。
- Incentive fee 通常是计算 profit net of management fee（扣除管理费之后再计提激励费），或者是 profit independent of management fees（不用扣除管理费，直接计提激励费）。
High water mark 高水位
只有 fund value 超出了历史最高记录，才会支付激励费。高水位有效保护了投资者，避免为相同的一部分表现支付两次激励费。
Hurdle rate 门槛回报率
客户和基金经理提前达成一致，只有最终的回报率超出了 hurdle rate，才支付激励费。Hurdle rate 让基金经理主动积极管理，避免被动跟随。
- Hard hurdle rate（考试中默认）：当回报率超出 hurdle rate 之后，只有超出（benchmark return）的部分才支付激励费。
- Soft hurdle rate：当回报率超出 hurdle rate 之后，全部的回报都用于计算激励费，不需要扣除 benchmark return 的部分。
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