Financial Markets and Assets 金融市场与资产
Primary and Secondary Markets 一级市场二级市场
Public Offerings 公开发行
Underwritten offering 包销：投行保证能够全部发行出去，投行负责兜底，不会出现发行失败的情况
Best effort offering 代销：投行只扮演 中间商的角色，未发行成功的份额，投行是不会买单的。所以上市公司自行承担发行失败的风险。投行按照发行出去的份额数量收取 commission（佣金）
Primary Market 一级市场
- IPO(initial public offerings) 首次公开发行
- Seasoned offerings（secondary issues）增发新股
- Private placement 私募: 定向发给少量的 qualified investors
- Shelf registration 提前注册/暂搁注册：先注册，然后保留上市资格，等时机合适的时候再发行新股
- Dividend reinvestment plan（DRPs）：允许股东把股利重新投资到股票中
- Right offering 股权出售: 认股权证 warrant，给了股东一个权利，以一个折价来购买股票
Secondary Market 二级市场
按 trading session 来分
- Call market 集合竞价市场：集合竞价市场只有在特定的时间，例如 A 股上交所的9：15~9：25。买卖双方的价格被收集之后，只有一个单一价格会被选中，以使成交量达到最大。
- Continuous market 连续市场：只要市场是开着的，此时段，交易者的订单会被直接安排和执行。
按 trading mechenism 来分
- Quote-Driven Markets 报价驱动市场
- 也叫 price-dirven market，dealer market，或者 OTC markets，交易者的交易是通过 dealer 的报价来进行交易的。例如：外汇市场（商业银行作为 dealer） 、 新三板的创新层、纽交所、纳斯达克交易所
- Brokered Markets 经纪人市场
- Brokers 来安排他的客户们成交。这类交易的特点：通常是 block trade（大宗交易），每个客户通常是 unique（独特的）并且是 illiquid（缺乏流动性） 的
- Order-Driven Markets 指令驱动市场
- 交易是通过 rules（规则）来匹配买卖订单。
- Order matching rules：
- Price priority 价格优先
- Display precedence 展示优先：优先撮合display的订单，后撮合 hidden 的订单
- Time precedence 时间优先
- Trading Pricing rules：
- Uniform pricing rule 单一价格原则
- Discriminatory pricing rule 歧视性定价规则
- Derivative pricing rule 衍生定价规则 （例如：A 股的大宗交易平台是参考连续交易市场的价格）
Positions and Margin Transaction 头寸&保证金交易
Selling Short 卖空
Payments-in-lieu
如果股票借出方没有把券借给做空者，可能会收到的股利/利息，做空者需要支付给股票借出方，这笔钱叫 Payments-in-lieu 。
proceeds 卖空后得来的钱
short Sellers 必须把 proceeds（卖空后得来的钱），存到股票借出方 / Agent那里作为 collateral（抵押物）。
Short rebate rate
股票借出方将 collateral 投资到短期证券， short sellers 获得一笔回报，这笔钱的回报比率叫 Short rebate rate 。
- Short rebate rate = interest – service fee
- Short rebate rate 可能是负的，具体要看 service fee 与 interest 的大小关系
Leveraged positions 杠杆头寸
Margin loan 保证金贷款
保证金交易中，借入的贷款部分叫 margin loan。交易者需要为 margin loan 支付的利率，叫 call money rate（保证金贷款利率）。
Margin 保证金
- Initial margin requirement 初始保证金
- Maintenance margin requirement 维持保证金
- 投资者持有的头寸所需要的最小保证金
- Margin call 追加保证金
- 当 equity 的价值不足维持保证金的要求时，投资者就会收到 Margin call，必须要追加资金到维持保证金以上
$$ P_{c} = P_{0} \times \frac{1-IM}{1-MM}$$
其中：
- \(P_{c}\) ：margin call price
- \(P_{0}\) ：initial price
Order 订单
Execution 执行性指令
- Market order：当前的最优价
- Limit order：以限定价格或者比限定价格更优的价格
- Make the market：以 best bid 去下买单，或者是以 best ask 去下卖单（与市场的BBO方向一致，价格一致）
- Make ta new market：在 best bid 和 best ask之间下一笔（买/卖）订单
- Behind the market：下一笔低于 best bid 的买单，或者高于 best ask 的卖单
- Far from the market： 下一笔远低于 best bid 的买单，或者远高于 best ask 的卖单
- Hidden orders： 隐藏单，只有交易所和经纪商能看到
- Iceburg orders：冰山指令，只暴露订单的一部分规模，剩下的部分不对公众暴露
Validity 有效性指令
- Day orders 当日有效单
- Good-till-cancelled orders：只要没成交一致保持，GTC 订单
- Immediate-or-cancel（Fill-or-kill）orders：订单提交后，不能成交的部分/全部，立即取消。简写 IOC 订单，或者 FOK 订单
- All-or-nothing orders：全部成交或者全部不成交。如果能全部成交就全部成交，如果不能全部成交，就一股都不要成交，全部撤销掉。简称 AON 订单
- Good-on-close orders ：订单只在收盘时段是有效的
- Good-on-open orders：订单只在开盘时段是有效的
- Stop orders：有头寸的情况下的止损单，或者无头寸的情况下的突破单
Clearing 清算性指令
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