Interest Rate Option & FRA 的区别与联系
利率期权和之前讲过的远期利率协议（FRA）有什么区别和联系呢？首先我建议各位先回顾一下《远期利率协议的定价&估值》一文。
FRA 本质是一张远期合约，而利率期权是期权，二者的标的是一样的。所以不难理解二者的区别。
远期合约是在合约到期日 a 时刻，双方都有义务进入借贷关系中，借贷存续时间是 （b – a）。
而利率期权，则是 European option long position 在 a 时刻（也是 T 时刻）有权利决定是否进入到借贷关系当中，而对应的对手方 short position 有义务配合 long position 的决定。
Interest Rate Option 利率期权
定义
Interest Rate European call option long position 有权利在期权到期日，以约定的利率接入钱，成为 borrower。他的对手方 short position 则有义务配合 long position。
Interest Rate European put option long position 有权利在期权到期日，以约定的利率贷出钱，成为 lender。 他的对手方 short position 则有义务配合 long position。
Underlying Asset
利率期权的标的是站在 0 时刻，看 a 到 b 这段时间远期利率（Forward Rate）。
Stirke Price
利率期权的 Strike Price 是一个利率。那么到了 a 时刻 long position 怎么决定是否行权呢？就是比较 Stirke Price 和 a – b 期间的即期利率 \(S_{a}(b)\) 的大小。
Interest Rate long position 怎么决定是否行权
利率看涨期权的多方会受益于市场利率上涨。
在 a 时刻，interest rate call option long position 会判断，如果当前的 a – b 期间的即期利率\(S_{a}(b)\)大于 Strike Price 的利率，就会选择行权以 Stirke Price 去借入钱，成为 borrower。否则，放弃行权，因为直接从市场上借入更划算。
利率看跌期权的多方会受益于市场利率下跌。
在 a 时刻，interest rate put option long position 会判断，如果当前的 a – b 期间的即期利率\(S_{a}(b)\)小于 Strike Price 的利率，就会选择行权以 Stirke Price 去贷出钱，成为 lender。否则，放弃行权，因为直接从市场上贷出更划算。
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